Аналіз оптимальної структури капіталу технологічних компаній

Abstract

This article considers theoretical and practical concepts of optimal capital structure formation. Financial statements of Samsung Electronics Co., Ltd. during 2014-2018 have been analyzed. In particular, a lot of attention was paid to analyzing the liquidity and financial position of the firm. The capital structure of industry comparables has been considered to calculate unlevered beta. Cost of Equity, Cost of Debt and Equity Risk Premium for Samsung Electronics Co., Ltd. have been calculated to assess the optimality of the current capital structure. The current and optimal capital structures have been compared and explained.

Одним з найважливіших напрямів фінансової діяльності компанії є оптимізація структури капіталу. Існують різні методики визначення оптимальної структури капіталу. У міжнародній практиці найчастіше для знаходження оптимального міксу боргового та власного фінансування застосовується підхід, який базується на вартості капіталу. Відповідно до підходу вартості капіталу, оптимальною структурою капіталу для підприємства вважається та, яка мінімізує середньозважену вартість капіталу для компанії, максимізуючи її ринкову вартість. Метою статті є розрахунок та аналіз оптимальної структури капіталу для технологічних компаній на прикладі міжнародної корпорації Самсунг Електронікс, використовуючи підхід, який базується на визначенні мінімальної вартості капіталу. Розглянуто теоретичні та практичні концепції формування оптимальної структури капіталу. Досліджено фінансову звітність Samsung Electronics Co., Ltd. за 2014-2018 рр. Проаналізовано фінансову позицію та ліквідність компанії. Для розрахунку бета-коефіцієнту без врахування ефекту левериджу було розглянуто структуру капіталу компаній-конкурентів. Для оцінки оптимальності структури капіталу було розраховано вартість власного капіталу, вартість боргу та премію за ризик інвестування в акції. Порівняно поточну та оптимальну структуру капіталу та пояснено можливі причини її відхилення. Станом на кінець 2018 р. міжнародна корпорація Самсунг була значно недокредитованою. По-перше, це значить, що компанія не використовує всі переваги податкового щита для підвищення чистого прибутку. По-друге, це говорить про можливість підвищення вартості компанії за рахунок залучення більшого обсягу боргового фінансування. Значна різниця між фактичним рівнем левериджу та оптимальним, розрахованим за методом вартості капіталу, може бути пояснена прагненням менеджменту компанії зберегти фінансову гнучкість для здійснення майбутніх інвестицій та необхідністю підтримання цільового кредитного рейтингу, як одного з головних детермінантів надійності.